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陶博

书名:痴情司歌词|作者:笑无语|本书类别:古言|更新时间:16:17:48|字数:3896字

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  长江商报记者 魏度

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  拥有百亿资产的双林集团其旗下上市平台双林股份(300100)经营业绩沉入谷底

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  7月12日,双林股份(300100.SZ)披露的2019年上半年业绩预告显示,预计净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)767万元—1533万元,相较上年同期最少下降90%。

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  双林股份原本主营汽车零部件的生产和销售,于2010年8月6日登陆深交所。近年来,公司大肆实施产业并购,相继将德洋电子、诚烨股份、湖北新火炬、双林投资等多家公司收入囊中,交易金额高达40亿元。

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  然而,这些并购并未能让业绩腾飞,相反,标的业绩纷纷变脸,导致双林股份业绩异常难看。2018年,因为商誉减值、应收账款及存货计提资产减值准备等因素,公司陷入上市以来的首次亏损。今年上半年,双林投资等4标的全部爆雷,使得公司净利润剧降90%以上。

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  祸不单行的是,因为收购双林投资配套募资批文过期失效,双林股份募资失败,导致公司现金流紧张,偿债压力与日俱增。截至今年一季度末,公司长短期债务高达21亿元,而公司货币资金只有7.08亿元,存在不小的资金缺口。

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  此外,公司财务费用、管理费用都在大幅增长,也给公司成本管控带来不小压力。

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  二级市场上,3月份以来,股价已从12.67元/股跌至昨日的7.23元/股,跌幅超过40%。与此同时,股东新火炬科技、兴格润密集实施减持。

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  二季度陷入亏损

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  在这个炎热的夏季,曾经雄心壮志的双林股份业绩有点冷。

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  根据公司预告,今年前6个月,双林股份预计实现净利润为766.51万元—1533.02万元,2018年同期为0.91亿元,下降区间为90%—95%。降幅之大令人震惊。

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  实际上,在今年一季度,双林股份的经营业绩就已经在大幅下降。一季度,其实现营业收入11.41亿元,同比下降25.66%,净利润1691.93万元,同比下降77.52%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)0.13亿元,同比下降71.29%。

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  二季度,看上去似乎只是降幅扩大了一点而以,实则不然。因为今年一季度还是实现了盈利,二季度则陷入了亏损。对比业绩预告及一季度净利润数据,二季度亏损金额为158.91万元—925.42万元。

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  对于上半年经营业绩大幅下降,双林股份进行了具体解释,主要原因有6个方面:整体经济形势严峻,汽车行业产销形势低迷,公司营业收入为22.75亿元,同比下降23.68%。子公司湖北新火炬因逾期缴纳以前年度税款,发生税收滞纳金990万元,同时由于关税税率提高,上半年税同比增加2023万元,因此导致利润总额同期减少3013万元。子公司山东帝胜生产线改造、山东德洋主要客户重组导致生产停滞,日常费用计入管理费用,导致管理费用增加1373万元。2018年下半年,为并购项目融资借款增加,后期融资成本增加,上半年增加的财务费用导致利润总额减少2612万元。去年收购的双林投资2018年度业绩承诺未完成,少数股东应补偿股份公允价值变动损失4076万元,导致利润总额减少4076万元。此外,上半年的非经常性损益为-2853.06万元,上年同期非经常性损益为8751.78万元。

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  根据双林股份解释,湖北新火炬是因为逾期缴纳以前年度税款发生滞纳金,产生如此多的税收滞纳金,足以说明以前年度业绩欠佳。山东帝胜生产线改造停产、山东德洋主要客户重组而停产,说明两家子公司存有潜在风险。至于双林投资,更是公司的一个雷区。不仅去年承诺的业绩未完成,连采用股份补偿也给公司带来了超过4000万元损失。

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  综上所述,导致双林股份上半年业绩剧降九成的主要原因就是4家并购标的爆雷。

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  二级市场上,双林股份股价走势较弱。2016年6月,其股价最高达48.96元/股,而昨日收盘为7.23元/股,三年时间,股价最大跌幅达85.23%。而今年3月至今的4个月,跌幅也达到42.94%。

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  40亿大收购埋雷

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  双林股份业绩爆雷,源于并购标的爆雷。此前,公司曾依靠标的带动业绩大幅增长。

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  双林股份的母公司双林集团成立于1987年,产业包括汽车部件智造、旅游休闲、教育等板块。截止到2018年底,其总资产近100亿元,销售额近70亿。

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  双林股份成立于2006年,承载双林集团汽车部件制造业务。2010年上市当年,公司实现营业收入、净利润7.76亿元、1.04亿元,同比增长42.78%、101.20%。2011年延续了高速增长势头,但从2012年开始,虽然营业收入仍然在增长,但净利润连续两年下降。2012年、2013年,其净利润分别为1.10亿元、1.03亿元,分别较上年下降19.24%、6.58%,同期,扣非净利润也是连续两年下降。

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  或为了提振业绩,从2014年,双林股份开始动辄斥资数亿元进行并购扩张。

   huo wei le ti zhen ye ji, cong 2014 nian, shuang lin gu fen kai shi dong zhe chi zi shu yi yuan jin xing bing gou kuo zhang.

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  双林股份试水收购的第一家公司是青岛昊晟电子科技有限公司100%股权,支付现金0.16亿元。

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  当年8月,双林股份实施了对湖北新火炬100%股权的收购,交易价格为8.2亿元,其中,支付现金2.87亿元。交易对方承诺,标的2014年至2016年净利润分别不低于0.9亿元、1.1亿元、1.3亿元。

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  2015年12月15日,双林股份又发起对山东德洋电子51%股权收购,交易作价3.57亿元。德洋电子90%以上的收入来自于电机、电控业务,客户主要是吉利知豆和众泰知豆。业绩承诺为,2016年、2017年净利润不低于0.8亿元、1.2亿元。

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  2017年的收购更为疯狂。年初,双林股份支付现金4.65亿元收购诚烨股份100%股权,标的增值率146.32%。业绩承诺为,2016年至2018年,净利润分别不低于5300万元、5300万元、5950万元。

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  当年9月19日,公司向大股东双林集团等收购双林投资100%股权,交易价格高达23亿元,其中现金支付6.78亿元,其余为股份支付。2015年、至2017年前4个月,双林投资实现的净利润分别为3393.60万元、6336.19万元、2824.59万元。双林集团等交易对方承诺,2017年至2020年,双林投资实现的扣非净利润分别不低于1.7亿元、2.52亿元、3.43亿元、4.12亿元,4年合计为11.77亿元。

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  值得一提的是,在收购双林投资时,市场中对其颇多质疑。因为双林投资是2014年12年被双林集团从吉利集团手中收购而来,当时交易价格为15.9亿元。不到两年,就增值7.1亿元。

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  双林股份披露的信息显示,双林投资是DSI项目的控股平台,同时也是DSI自动变速器业务的整合平台。双林投资核心资产为DSI项目,后者共包括DSI公司、湖南吉胜、山东吉利三家公司,其中DSI公司负责自动变速器的研发、澳大利亚Albury生产基地的运营,湖南吉胜和山东吉利为国内的生产基地。

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  对于溢价收购行为,当时,双林股份的解释为,双林集团收购DSI项目时,经营业绩不佳,山东帝胜工厂未进行投产,DSI项目的未来持续经营能力存在较大不确定性,位于澳洲Albury的工厂不再有新订单。双林集团收购后,对其进行培育整合,已进入稳定发展阶段。

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  长江商报记者初步统计发现。上述收购,交易价格合计接近40亿元,其中,现金支付18.03亿元。

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  系列收购之后,2014年至2016年,公司净利润为1.33亿元、2.43亿元、3.27亿元,同比增幅为29.54%、83.03%、34.27%。

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  然而,到了2017年,净利润只有1.78也,同比下降45.43%。去年,公司更是亏损0.48亿元,同比下降116.14%,而扣非净利润则亏损4.89亿元,同比大降410.15%。

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  2018年亏损的主要原因除了计提应收账款及存货类资产减值准备外,就是德洋电子、上海诚烨业绩爽约,商誉减值损失3.1亿元。

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  经营现金流降四成偿债压力陡增

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  经营业绩不佳,双林股份的偿债压力随之而来。

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  2018年,双林股份完成对双林投资收购,截至2019年5月21日,现金支付部分仅支付4.06亿元,尚欠2.72亿元。就是这笔高达23亿元的交易,让双林股份不堪承受。

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  双林投资只有吉利集团一个客户,高度依赖单一客户的风险不言而喻。实际上2017年双林投资净利润实现数为1.81亿元,完成率为106.45%,而2018年只有1.24亿元,完成率低至49.23%。

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  2019年上半年,双林股份预告净利润最高为1533.02万元,相比双林投资实现的净利润可能不会多出很多。2019年的净利润承诺数为3.43亿元,差距较大,要想兑现业绩承诺,难度不小。

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  不仅今年业绩不佳,并购带给双林股份的偿债压力也不小。

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  财报显示,截至2019年一季度末,双林股份的短期借款为13.23亿元、一年内到期的非流动负债为1.10亿元、长期借款表6.41亿元,长短期债务合计为20.74亿元,其中,短期债务为14.33亿元。同期,其货币资金为7.08亿元,其他流动资产2.36亿元中能有上亿元理财产品,不考虑货币资金受限情况下,公司年内仍然存在较大的短期偿债压力。

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  初步估算,综合考虑今年全年业绩、经营现金流状况、应付收购双林投资余款等因素,预计双林股份存在5亿元的资金缺口。

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  今年一季度,双林股份经营现金流净额为1.37亿元,同比下降39.35%。对比上年同期,今年一季度,销售费用、管理费用及财务费用均在增加。

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(责任编辑:李显杰 )

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